Минфин терпит неудачу на рынке ОФЗ: аукцион признан несостоявшимся

Что произошло

Последние аукционы Минфина по облигациям федерального займа (ОФЗ), которые проходят по средам, оказались слабыми: на четырёх последних размещениях объём привлечённых средств был ниже 10 млрд руб. Аукцион 15 июля был признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

Ещё одну попытку выйти на рынок Минфин предпринял 1 июля: из предложенных бумаг на 110 млрд руб. инвесторы купили облигаций лишь на 10,3 млрд руб. по номиналу, выручка составила около 9,1 млрд руб.

Почему инвесторы не спешат

Одна из причин — неожиданное снижение ключевой ставки Центробанком 19 июня на 0,25 п. п. до 14,25%. До этого Минфин размещал крупные выпуски ОФЗ, но на фоне изменения процентной политики участники рынка переоценили бумаги: доходности выросли, цены упали.

Регулирующие органы и Минфин сообщили о росте расходов и увеличении дефицита бюджета в текущем году: переход к сбалансированному бюджету отложен до 2029 года. Главной причиной дополнительных трат называют военные расходы, которые трудно спрогнозировать, что усиливает неопределённость для рынка.

Руководство Центробанка предупреждало, что траектория ключевой ставки, вероятно, будет повышена; в день такого сигнала индекс государственных облигаций RGBI падал примерно на 3,5% и затем продолжил снижение.

Как реагируют Минфин и инвесторы

Минфин заявляет о планах закрывать бюджетную «дыру» за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований. Ожидается рост предложения ОФЗ, но неизвестно, насколько значительным он будет — это в свою очередь влияет на денежно‑кредитную политику.

В попытке оживить первичный рынок Минфин предложил облигации с плавающим купоном (флоатеры), привязанные к ставке денежного рынка. Однако и эти бумаги не нашли спроса у инвесторов.

Ранее аукционы признавались несостоявшимися и в других периодах нестабильности рынка; продавать флоатеры было трудно и после резких действий регулятора в конце 2024 года.

Последствия для бюджета

Аналитики отмечают, что долго удерживать паузу Минфину будет сложно: по итогам полугодия дефицит государства составил примерно 5,7 трлн руб. при годовом плане 3,8 трлн руб. Прогнозы на конец года варьируются: эксперты ожидают дефицит в диапазоне примерно 6–10 трлн руб., что усиливает потребность в заимствованиях и создает давление на долговой рынок.