8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменении Бюджетного кодекса: предлагается разрешить Министерству финансов привлекать на внутреннем рынке займы сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. Если поправки примут, правительство сможет повышать потолок заимствований без внесения изменений в федеральный бюджет и без согласования с парламентом.
Разрыв все больше
На 2026 год в бюджете было запланировано привлечь 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн пойдут на погашение старого долга и почти 4 трлн — на покрытие дефицита. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — прогнозируются существенно меньшими и не закроют образовавшийся разрыв.
Власти заложили дефицит на 2026 год в размере 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев он уже достиг порядка 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП). Это стало следствием разницы между доходами — примерно 14,8 трлн рублей — и расходами — около 20,8 трлн рублей (рост примерно на 17% год к году). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует достичь нулевого структурного дефицита не раньше 2029 года.
Несмотря на повышенные цены на нефть, доходы нефтегазового сектора демонстрируют слабую динамику по сравнению с началом 2025 года. Среди причин называются укрепление рубля, проблемы в секторе (снижение добычи и переработки) и ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может быть воспринят Центральным банком как дополнительный проинфляционный фактор. При этом без детальных бюджетных цифр трудно оценить влияние на решение по ключевой ставке; следующее заседание совета директоров ЦБ намечено на 19 июня.
Увеличение госзаимствований способно вытеснить частные размещения, что сужает источники финансирования для корпоративного сектора и частных проектов. Центральный банк ранее предупреждал о рисках такого «вытеснения».
Минфин обратился с просьбой повысить потолок заимствований после роста военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Более активные заимствования могут продлить период высоких ставок и ускорить отток ресурсов из гражданской экономики.
Также примечательно, что предложения Минфина меняют параметры бюджета в обход парламентской процедуры. Ранее обсуждение поправок в Госдуме обеспечивало хотя бы минимальную прозрачность, теперь же бюджет перестаёт быть инструментом долгосрочного планирования.
