Позиция зампреда Банка России
Зампред Банка России Алексей Заботкин в интервью подробно разъяснил, почему он не поддерживает идею снижения ключевой ставки, несмотря на недавнее замедление инфляции.
Ключевые тезисы
- По данным Росстата годовая инфляция замедлилась до 5,31% (с 5,58% в апреле), в месячном выражении +0,17%. Заботкин подтверждает эти цифры, но не видит в них сигнала для смягчения политики.
- Спад ВВП в первом квартале (−0,2%) он связывает с календарным эффектом, холодной погодой и переносом части спроса в ожидании повышения НДС; с поправкой на календарь рост составил бы около +0,3%, поэтому оснований для пересмотра годового прогноза нет.
- Предложения добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП он отвергает: по его словам, «ни необходимости, ни содержательных оснований» для этого нет; смягчение денежно‑кредитной политики приведёт не к устойчивому росту, а к более высокой инфляции и реальным ставкам.
- Экономика, по оценке Заботкина, находится выше потенциала: безработица на рекордных минимумах, а устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год, поэтому инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет пока не даёт дезинфляционного эффекта: государственный сектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля в основном отыгран, тогда как проинфляционный вклад через мировые цены на производные от нефти товары растёт; продолжение блокады Ормузского пролива усиливает этот дисбаланс.
- Главный ограничитель для смягчения — высокие инфляционные ожидания населения, сформированные опытом последних 3–4 лет.
- Оперативные данные за июнь показывают ускорение инфляции: за неделю к 8 июня показатель составил +0,20%, в том числе из‑за подорожания бензина, что добавляет аргументов в пользу осторожной позиции ЦБ.
По мнению Заботкина, текущее сочетание факторов — сохраняющееся инфляционное давление, бюджетная поддержка спроса и устойчивые инфляционные ожидания — ограничивает пространство для снижения ключевой ставки.