Ухудшение макропрогноза создает серьёзную дилемму для федерального бюджета: власти либо будут вынуждены существенно сокращать расходы, либо искать новые источники доходов, включая возможное повышение налогов. Эксперты отмечают, что большинство ключевых налоговых ставок уже повышались в последние годы, что осложняет поиск дополнительных поступлений.
Что заложено в новом прогнозе
Минэкономики опубликовало обновлённый макропрогноз до 2029 года: ожидается значительное замедление экономики после нескольких лет военной активности, при этом в расчётах использованы консервативные оценки нефтяных цен и более крепкий курс рубля. На основе этих вводных Минфин формирует параметры бюджета.
Переход к почти нулевому росту в 2026 году и слабая активность в 2027 году приведут к недобору ненефтегазовых доходов, а более низкие цены на нефть и укрепление рубля снизят нефтегазовые поступления.
Оценки потерь и варианты действия
По оценкам директора по инвестициям Astra УА Дмитрия Полевого, снижение номинального ВВП может привести к выпадающим доходам в 2027 году на уровне 1,3–1,8 трлн рублей, а более крепкий рубль уменьшит поступления ещё на ≈1–2 трлн рублей в зависимости от параметров бюджетного правила.
«Из более крепкого рубля и слабой экономики следует меньший сбор налогов, что поднимает вопрос: где будут брать деньги? Перспективы расширения дефицита бюджета и повышения налогов для бизнеса становятся всё более реальными», — отмечают представители рынка.
Аналитики Renaissance Capital и другие эксперты указывают, что пересмотр вниз номинального ВВП, возможное снижение «базовой» нефти и добычи потребуют либо сокращения федеральных расходов в 2027 году по сравнению с текущими планами, либо дополнительного повышения налоговой нагрузки, либо комбинации этих мер.
Главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов подсчитал, что с учётом новых вводных предельный уровень расходов федерального бюджета в 2027 году по бюджетному правилу может составить около 43,1 трлн рублей.
Это примерно на 3 трлн рублей меньше заложенных в проекте на 2027 год 46,1 трлн и на 1 трлн меньше планового объёма расходов на 2026 год (44,1 трлн). Для достижения нулевого структурного первичного баланса потребуется сокращение номинальных расходов в 2027 году по сравнению с 2026‑м или рост доходной части бюджета.
По расчётам Полевого, лимит расходов на 2027 год при соблюдении бюджетного правила составит 44,1–44,6 трлн рублей при цене отсечения $58 за баррель и 43,1–43,6 трлн при её снижении до $50. Это означает необходимость сокращений от ≈1,5–2,0 трлн до 2,5–3,0 трлн рублей либо привлечения аналогичного объёма дополнительных доходов.
При текущей геополитической обстановке свёртывание расходов может быть очень сложным или практически невыполнимым, поэтому обсуждается поиск новых доходов, в том числе за счёт налога на сверхприбыль (windfall tax) или других мер — что, по мнению аналитиков, несёт дополнительные риски для бизнеса и экономики.
Последствия для бизнеса и роста
Инвестбанкир и экономисты предупреждают, что дополнительные фискальные меры усилят давление на прибыль компаний, снизят инвестиционную активность и динамику зарплат, а для части предприятий риск банкротства увеличится.
Замминистра финансов отмечал ранее, что Минфин оценит целесообразность введения новых налогов на сверхприбыль ближе к осени при подготовке очередного проекта бюджета, а министр финансов подчёркивал намерение балансировать бюджет через оптимизацию расходов и формирование более прозрачной экономики без повышения налогов.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах задаётся вопросом, каким образом охлаждённая экономика сможет начать восстанавливаться в условиях более жёсткой налоговой политики и сокращения бюджетного стимула: потребители вряд ли начнут активнее тратить, инвестиции падали два предыдущих года, а банковские ограничения сокращают потенциал кредитного импульса.
На фоне падения нефтегазовых доходов в начале года власти обсуждали возможность приоритетизации и сокращения части федеральных расходов, исключая оборонные и социальные статьи. Масштабы и формат таких решений остаются предметом обсуждения между ведомствами.