Основная интрига заседания
Ожидается, что ключевая ставка останется на уровне 14,25%. Главная тема обсуждения — обновление среднесрочного прогноза по ставке на фоне проинфляционных рисков, связанных с дефицитом топлива и мягкой бюджетной политикой.
Ключевые выводы
- Большинство аналитиков прогнозируют удержание ставки на 14,25%.
- Ожидается повышение прогноза средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
- Главные риски — дефицит топлива и смягчённая фискальная политика, способные поддержать инфляцию.
- Рынки требуют более ясных сигналов от регулятора.
Мнение аналитика
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ»
Что показали опросы и данные
Опрос аналитиков продемонстрировал устойчивое большинство в пользу сохранения ставки: часть экспертов допускала небольшое снижение, но недавние данные об инфляционных ожиданиях населения усилили аргументы в пользу паузы.
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку на уровне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году; ожидаемое повышение прогноза на 2027 год уже частично учтено в рыночных котировках.
Реакция финансовых рынков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне—июле рассматривается как реакция инвесторов на отсутствие позитивных сдвигов в геополитике и экономических сигналов.
Если прогноз по средней ставке будет повышен сильнее, чем на 2 процентных пункта, это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий. Эксперты также не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания.
При этом ряд аналитиков считает, что вопрос существенного ужесточения политики сейчас не стоит, а основной сценарий остаётся постепенным и осторожным смягчением — при условии получения более чётких сигналов от регулятора.
