Российские банки на межбанковском рынке всё активнее учитывают вероятность возвращения Центробанка к повышению ключевой ставки из‑за ускорения инфляции, вызванного дефицитом и резким подорожанием топлива. Аналитики фиксируют изменение ожиданий инвесторов и банков в последние недели.
Рынок процентных свопов, отражающий ставки межбанковского кредитования, показывает премию относительно текущей «ключевой» ставки: в горизонте 6 месяцев — около 14,31%, на год — 14,41%, на два года — примерно 14,55%. Для сравнения, текущая ключевая ставка составляет 14,25%.
Фактически межбанковский рынок ведёт себя так, как будто ставка уже поднята: стоимость однодневных кредитов с начала июля превысила ключевую отметку и достигла порядка 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа поднимались до примерно 16,7%.
Большинство экономистов ожидает, что на ближайшем заседании Центробанк, вероятнее всего, сохранит ставку без изменений. Однако дальнейшая динамика в сентябре и позже остаётся неопределённой: ускорение инфляции повышает риск завершения цикла снижения и возможного последующего повышения ставки в перспективе года‑двух.
Что с инфляцией и почему это важно
Цены на бензин и дизель в последние недели растут примерно на 2–3% каждую неделю — динамика, не характерная для последних лет. В годовом выражении инфляция по топливу достигла порядка 25%, что является рекордом за последние годы. Общая годовая инфляция также начала ускоряться: около 6% против 5,3% месяцем ранее.
При продолжающемся дефиците топлива экономисты не исключают сценарии, при которых общая инфляция может вырасти до 7–8% или даже приблизиться к 9%. Основной механизм — удорожание логистики: на каждом этапе перевозки топливо добавляет издержки, которые в итоге отражаются в ценах для потребителей.
Кроме того, нехватка топлива создаёт риски перебоев в поставках и особенно бьёт по сельскому хозяйству: мелкие хозяйства без запасов могут быть вынуждены сокращать посевные площади и поголовье. Это приведёт к сжатию производственной базы и, как следствие, к сокращению предложения продовольствия и дальнейшему росту цен на продукты в следующем году.